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MSCI扩容日、北上资金涌入超100亿!四大亮点抢先看

更新时间:2019-08-27 14:51:44    来源:第一财经    手机版

8月27日收盘后,MSCI的二阶段扩容决定正式生效。随着风险情绪的好转,周二早盘市场反弹,截至下午14:50,北上资金涌入超过100亿元。

第一财经记者采访了解,当前,A股四大趋势值得中长期关注。首先,“三?#38454;摺?#25193;容预计将平稳过渡,尾盘资金的集中流入不会对交易造成影响;其次,外资中长期?#20013;?#20928;流入可期。摩根士丹利预计,今年全年净流入A股外资规模约为400亿~700亿美元。

各界所关心的科创板纳入事宜仍需时间,不过MSCI的意见将于11月前公布;值得注意的是,尽管科创板尚未被纳入,但第一财经记者获悉,MSCI的Barra风险模型已在7月22日覆盖科创板。Barra是MSCI Analytics部门下投资组合业务,主要是基于多因子的风险模型,来帮助买方可以进?#22411;?#36164;组合的风险管理、组合优化和绩效分析等组合管理相关服务。

MSCI扩容将平稳过渡

今年2月底,MSCI宣布在2019年底前将分三步将A股纳入因子从5%增加到20%(5月、8月、11月)。第二步在8月27日收盘后生效,即A股纳入因子从10%扩至15%,被动资金将在当天全部到位。

MSCI中国指数8月季度调整新增10只个股,剔除1只。分别为:2只香港上市中资股(波司登、海底捞),8只A股(中国中铁、万华化学、药明康德、韵达股份、宁波港、上海建工、西南证券、张江高科);丰盛控股被剔除出指数。因此,调整后的成份股将从当前的491只上升为500只(其中A股268只、B股2只、港股204只、中概股26只)。

由于“三?#38454;摺?#25193;容是既定的计划,因此市场波动并不会影响这一进程。MSCI方面此前也对记者表示,5月的扩大纳入进展顺利,纳入的前一周,北上资金?#20013;?#20928;流出,而纳入当天则是净流入,尾盘一度流入超110亿元,但事实上,当天的实际流出量仍然不少,正因资金有进有出、双向流动,不会有太大冲击。港交所当前对每日额度的限制是以净买入为限的,因此如果一致?#26376;?#20837;,达到上限就会停止交易。但目前看来,无需过于担心。

外资长期流入可期

近阶段,A股同时?#24515;?#20837;富时和MSCI的双重利好。摩根士丹利预计,今年全年净流入A股外资规模约为400亿~700亿美元。

就此次二阶段扩容,瑞银证券预测,这将为A股市场带来约45亿美元的被动资金净流入,而主动资金流入的节奏会随国内和国际市场变化?#32422;?#36152;易问题等一系列宏观事件的影响而波动。“如果中国进一步开放和发展市场(例如?#24066;?#22312;境内外交易所推出股指期货和其他衍生品),我们预期MSCI将开启进一步提升A股权重的市场意见征询。”

央行数据显示,截至2019年二季度末,境外投资者A股持股市值为1.65万亿元人民币 (较2018年底的1.15万亿元人民?#20197;?3%),分别?#23395;?#20869;总市值和自由流通市值的3.1%和7.5%。未来随着A股在各类国?#25163;?#25968;中权重的增加,其规模可能很快就能匹敌国内公募基金。

行业方面,长期来看,海外投资者一直偏好食品饮料和耐用消费品等消费类板块。不过,海外投资者在中期也关注估值,其在今年二季度减?#33267;?#20272;值处于历史均值上方的食品饮料。个股方面,北上资金流向显示境外投资者青睐市值大、流动性强的个股。这类股票特点为ROE高、?#19978;?#25910;益率高且市盈?#23454;汀?/P>

暂定11月前公布对科创板意见

7月19日,MSCI官网显示,将会在11月半年度指数评估前继续观察中国科创板,并提供进一步合格性评估。

对此,MSCI近期方面回应第一财经记者称:“科创板的意见暂时计划11月之前公布,跟下一步纳入因子的?#33268;?#26080;关。”

MSCI今年的“三?#38454;摺?#25193;大纳入计划并不包含科创板,至于下一步(明年以后)会否将科创板归入扩大纳入因子的考量之中,目前MSCI尚无明确计划,多数海外投资者也对科创板持观望态度。7月22日,科创板?#30528;?5家公司集体挂牌。除了中资机构积极参与,QFII(合格境外投资者)也在密切关注科创板,几家外资已经参与到打新中。

外资直接参与科创板的通道目前只限于QFII、RQFII。互联互通机制下的股票名单每年调整两次,调整生效时间为每年6月和12月。因此理论上,科创板公司如果要成为互联互通机制下的可投股票,最早也要等到2019年12月。

MSCI Barra风险模型已覆盖科创板

第一财经记者注意到,MSCI的Barra模型已在7月22日覆盖了科创板。尽管Barra模型并不涉及资金流入MSCI相关指数,但全球机构已开始关注科创板的发展。

记者从相关人?#30475;?#20102;解到,A股个股越来越多,信息量大,3000多只股票,投资者很难通过跟踪每一只个股来构建和管理?#32422;?#30340;投资组合。MSCI风险模型就是基于因子来对市场进行降维分析。

比如,MSCI的A股模型CNE5就有1个市场因子、32个行业因子和10个风格因子。风格因子有?#38469;?#31867;因子,如?#27492;?#21382;史波动率、动能、流动性,?#32422;?#22522;本面因子如大小盘、中盘股、市盈率、市净率、成长率、杠杆率。把股票收益率分解成共同因子能解释的及不能解释的部分。因子不能解释的部分会归纳到公司特定的因素(Specific)中去。

就科创板而言,基于7月22日盘后数据,MSCI模型显示,科创板股票的65%来自于?#24067;?#21322;?#32487;?#34892;业。风格上,偏向高成长、低PB、高流动性、高Beta。扣除上市首日的累计收益17.57%,相对全A组合,超额贡献为20.9%,绝大部分由因子无法解释的特定因子贡献17.64%,风格因子贡献1.19%,行业因子贡献2.62%。涨幅集中在7月26日至8月5日。

科创板涨跌幅限制为20%,但并不意味着波动率高。波动率是每日收益率的标准差,如果?#25345;?#32929;票在样本时间段,如过去3个月,都是涨停的,其波动率实则为0。在发达市场,没有涨跌停,但波动率也不高。对于涨跌停板的磁吸效应(收益?#24335;?#36817;涨跌停板会被马上封板)则需进一步研究。


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